新盛客服【威77296577】施瓦茨指出，消费者对于关税的经济影响日益担忧，预计未来一年的通货膨胀率将攀升至自1981年以来的最高点。上周，美国股市经历了强劲的反弹，标普500指数连续五日上涨，收复了年初以来的损失，中美日内瓦的经贸会谈也提振了市场情绪。尽管如此，种种迹象显示美国经济尚未完全摆脱困境，消费者信心持续下降，通胀、甚至衰退的风险频繁被提及。随着穆迪下调美国经济评级，股指期货在盘后交易中大幅下跌，这或许预示着下周初市场可能会出现动荡。

美联储的关注点何在？

近期公布的数据显示，美国4月的消费者价格指数（CPI）降至2.3%，较上月下降0.2个百分点，核心CPI同比增长2.8%，接近近四年的最低点。同时，生产者价格指数（PPI）意外环比下降0.5%，同比增长2.4%，较上月3.4%的增长大幅减缓。

尽管如此，市场对通胀可能卷土重来的担忧依然存在。根据密歇根大学5月的消费调查，美国消费者信心指数连续第五个月下跌，从上月的52.2降至50.8。一年期通胀预期从上月的6.5%飙升至7.3%，长期通胀预期也从上月的4.4%升至4.6%。消费者对贸易政策的不确定性表示担忧，近75%的受访者提到了关税。

这些因素对消费端产生了潜在影响。美国商务部指出，4月份的零售额仅增长0.1%，远低于3月份的1.7%增长。在关税提高之前，美国消费者曾积极购买新车和其他进口商品，但随后开始对贸易战的发展持谨慎态度。

对此，牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，消费者对关税的经济影响越来越担忧，未来一年的通胀预期已上升至1981年以来的最高水平。通胀预期的持续上升可能使得美联储在短期内保持利率稳定的可能性增加。

富国银行首席经济学家布拉德则认为，尽管消费者支出有所放缓，但尚未达到与情绪恶化相匹配的水平。未来几个月消费者的行为将是对市场状况的重要指示。

劳动力市场仍然稳定，美国劳工部表示，上周初请失业金人数为22.9万，环比持平，处于年内低位。尽管有关政府裁员的影响受到关注，但暂时未体现在数据中。

这些因素使得美联储可以将政策重心转向物价风险。美联储副主席杰斐逊表示，贸易政策的变化使得未来的通胀路径更难预测。如果贸易壁垒持续存在，可能会在短期内推高价格，但这种通货膨胀是否会持续还有待观察。旧金山联储主席戴利表示，联邦公开市场委员会可以等待关税对经济可能产生的影响的进一步明确，然后再作出政策决定。

美债抛盘推动中长期收益率走高，与利率预期关联密切的2年期美债周涨9.9个基点至3.98%，基准10年期美债周涨6.3个基点至4.43%。联邦基金利率期货显示，美联储将在6月17日至18日的会议上再次选择保持利率稳定，今年首次降息的时间窗口已被推迟至9月。施瓦茨预测，由关税引发的物价上涨将在夏季显现。与此同时，近期温和的通胀数据正在增强家庭购买力，这为消费者支出提供了一定的支持。只要消费者保持弹性，关税引起的通货膨胀将使美联储保持观望态度。然而，施瓦茨认为，美联储最终可能还是会回归宽松政策，因为经济缺乏足够的动力来承受当前的高利率水平。

市场正面临新的挑战

上周，美股强劲反弹，中美日内瓦经贸会谈的联合声明提振了市场情绪。纳指上涨超过7%，标普500指数今年重回正值区间。

美国银行表示，这一反弹可能是由于外界认为特朗普将介入以抑制市场下跌。美国银行高级美国经济学家布哈维（Aditya Bhave）指出：“最近关于贸易的新闻表明，降级可能会持续。政府有动力避免经济衰退，更多的贸易协议可能即将到来。”

板块普遍上涨。道琼斯市场汇总显示，科技股上涨8.1%领跑，特朗普的中东之行中签署了大量合作协议。紧随其后的是非必需消费品板块上涨7.7%，通信服务板块上涨6.6%，三大明星板块体现了风险偏好的回归。此外，工业板块上涨5.5%，能源和金融板块分别上涨3%以上，其他板块涨幅较小。

嘉信理财认为，股市的反弹不仅与逐步看涨的交易和技术指标有关，还与基金经理对风险资产的敞口不足以及一些空头回补有关。但围绕关税和贸易仍存在高度的不确定性，同时估值也处于历史高位，标普500指数远期市盈率达到22倍。

展望未来一周，该机构认为近期市场有超买迹象，但这并不意味着市场不能继续走高，可能会经历一些健康的盘整。美国的下一个重要贸易里程碑是他们能否与欧盟达成协议，接下来价格走势仍可能受到任何潜在贸易头条的影响。

值得注意的是，美股期货盘后下跌超过1%，这可能给下周初市场带来压力。国际信用评级机构穆迪宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，这反映了十多年来政府债务和利息支付比率的增加，远高于评级相似的主权国家。

投资者在债务资本市场融资时，使用信用评级来评估公司和政府的风险状况。一般来说，借款人的评级越低，其融资成本就越高。此次降级是在美国金融市场不确定性加剧之后进行的，因为特朗普对主要贸易伙伴征收关税的决定在过去几周引发了投资者对经济急剧放缓的担忧。机构Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield表示：“这一消息发布之际，短期市场非常脆弱，因此我们可能会看到反应。”